专注于宏观经济新闻资讯网财经库

宏观经济新闻资讯
    CJKU.NET

华创证券:美股拐点对中国是好事还是坏事?


  9月3日,华创证券宏观研究团队分析师张瑜、齐雯发布研究报告指出,市场对美国经济前景的预期已进入拐点期,从2015年开始的“加息上半程+逐步等待数据惊喜”到现在进入”加息下半程+等待拐点”。

  报告认为,美国利率曲线的变化是全球资产定价的核心锚,同时是领先货币政策、资产价格、经济数据的“指示灯”。一旦美国利率曲线出现倒挂(10年期国债与2年期国债的利率曲线),将引发美国经济当中三个关键拐点:政策拐点、市场拐点和经济拐点。

  从历史规律来看,美国利率曲线倒挂是经济和金融市场的前瞻指标,一般美国利率曲线出现倒挂后,货币政策、股票市场和经济都会随之出现拐点,我们把这种现象称为“美国利率曲线的诅咒”。

  美股拐点对中国到底是好事还是坏事?华创证券宏观研究团队指出,从传导机制上来看,美国经济和市场的变化会通过情绪、风险偏好(risk off模式是否开启)变化、资金流向(资金是否会从新兴市场撤出)来影响中国。本质上讲,三种情景其实是跨境资本流动(真实的流动性影响)与汇率(代表风险资产预期)的不同组合。

  根据以往经验,美股的大幅调整会通过情绪的传导影响中国市场(美股和A股同跌)。如果全球市场因为美股调整开启risk off 模式(资金从新兴市场回流到发达市场),中国作为新兴市场的一员将会面临资本流出的压力。与风险偏好变化引发的资本流出作对冲的力量,来自于刚性的海外资金配置需求(如2.4万亿的主权财富基金)。事实上,海外资金对中国资产配置普遍偏低,只要没有遇到全球性金融危机,这部分资金对中国资产需求相对刚性,两者力量的孰强孰弱将决定了美股调整对中国影响程度的高低,而中国金融市场开放政策的变化是重要的外生变量。

  美股的拐点对中国的另一方面影响就是汇率。根据过去两次“股灾”的经验,美股调整会连累美元一起承压,2000年和2007年的股灾期间美元出现贬值,避险资产如日元和瑞郎相对美元出现明显的升值。如果美元下跌,那么人民币汇率端的贬值压力会得到缓释,可以避免汇率贬值和国内经济下行的共振。(朱凯)

*文章为作者独立观点,不代表财经库立场

本文由 财经库 授权财经库发表,并经财经库编辑。

转载此文请于文首标明作者姓名,保持文章完整性(包括财经库注及其余作者身份信息),并请附上出处(财经库)及本页链接。原文链接:http://cjku.net/gupiao/2018090321604.html

未按规范转载者,财经库保留追究相应责任的权利

评论

账号 (必填)     密码 (必填)